时间: 2024-04-12 07:32:08 | 作者: hth登录官网
以下只是我听了股东大会的个人理解和复述,可能有偏差,非公司正式信息,注意风险。
未来增长空间:整体缓慢增长。公司在全球的竞争优势很明显,但是受制于轮胎厂不愿将所有的模具制造都集中于豪迈一家供应商(要扶持二供、三供),这种格局趋势在未来不会有太大的变化。所以难以形成更大的垄断。
毛利率:过去几年模具毛利率一直走低是因为轮胎厂会每年都要求降价,豪迈还有技术的进步和效率的提升可以对冲一部分。但是其他的模具公司就比较惨了,就在亏损关停的边缘,甚至有的轮胎厂为了不让他们倒闭,会承受一定高于行业价格的补贴价格。未来降价空间存在限制了,再降价,其他的模具厂就顶不住了。
人均收入:轮胎模具的制造所有的环节要使用到的人工比较多,和大型零部件或者机床是有差异的,所以能看到豪迈人均收入比较低,工资占比很高,这是产品特点决定的。未来自动化会减少人工,会逐渐把模具的师傅调动至其他部门。
总结:模具方面,豪迈优势显著,整体市场平稳,应该是一个现金奶牛的业务了。
(1)燃气轮机壳体和燃烧室、汽轮机这两个最近几年和未来几年客户的真实需求比较火热,主要是新能源调峰导致的。豪迈最开始是给国外做的,现在国内的厂商也了解到豪迈的技术和能力,所以也接到了很多国内的订单。
(2)风电轮毂底座;这部分越做越大,市场之间的竞争越来越激烈,不是很赚钱了,但是好在豪迈非常稳健,当时没有投入过多的产能。
(3)风电变速箱:这一部分是豪迈未来在风电领域重点的发展趋势,几乎也已经是隐形冠军了,比轮毂底座更有技术上的含金量,毛利率更高,更为适合豪迈的模式。这一部分未来还会适时扩产。
定价方面:公司有5%的浮动调价机制。最开始签的订单合同的整体价格可能是看当时市场的供求关系,原材料价格等等来确定的。
总结:豪迈当时发展大型零部件主要是为了打造第二增长曲线,整体来说还可以,未来保持正常的增长是大概率事件。过去几年和别的业务单一的风电零件厂相比,体现出了稳健的特点,其中有产品结构性变化的因素,未来还会如此。主要是豪迈零部件不是单一产品,产能部分共用,比较灵活,减少受单一市场波动影响。
这部分是最振奋人心的了。在之前的文章中,我在开头这样点评豪迈,“豪迈科技是轮胎模具的胜利者,大型零部件的赢家候选人,别的业务的黑马。”其中这个别的业务就是机床,当时豪迈对机床还是一种犹抱琵琶半遮面的态度,甚至给市场放出信息也有反复,让我觉得,可能这部分业务还需要很长的发展时期,或者说豪迈能涉及的规模不会特别大,我当时预想的模具做30多亿,零部件营收会更大一些,机床能有十多亿的收入就不错了。
但是这一次去股东会,公司管理层给了我们很大信心——到2030年,公司的机床业务有可能做到产值100亿。
主要是公司过去两年把机床相关的产品放到了市场,了解到了自己产品的行业中的位置,和外界有了很多沟通交流,并且有各个学界专家和客户的肯定,考虑到进口替代,然后再反向出口的市场规模,给了公司很大的信心。
以摇篮转台为例,这个是五轴机床中的重要零部件,似乎会因为豪迈的技术突破,自主制造,使得中国的五轴机床如雨后春笋快速成长。它的性能直接对标欧洲顶尖水平,但是价格比台湾高一些,售价比欧洲同种类型的产品便宜20%以上。以前买国外的摇篮,需要先订货,全国难买,现在豪迈制造后工期缩短,供应时间能大大缩短,服务又好,质量又好。
豪迈机床推向市场才一两年,五轴机床去年才推向市场,现在还处于一个客户认证认可的阶段,之后就会迅速放量,呈现爆发式的增长。
和其他同行的股东讨论时,开玩笑说,如果豪迈机床以后真的能做到这样的规模,那估计用不了多久,豪迈的会议室就站满了人,门庭若市。到时候还有没有这样的机会和管理层畅谈公司发展就未必了。
豪迈搞出来了一种新工艺的硫化机,电加热硫化机来替代之前的蒸汽硫化机,节能70%左右,应该是一个非常巨大的技术改革进步。这样全市场的轮胎厂应该大部分会选择改造成电加热硫化机,市场空间也非常大。
豪迈如果想进一步增加股东价值,也是非常有空间的——在保证现金流安全的前提下,一方面增加一些负债,另外一方面,把多出来的钱,优先分红或者回购。这么做直接就能增加股东价值,进一步提升公司ROE。公司ROE18%,而ROA15%,就没有用什么杠杆。
这次股东大会之行,对豪迈的认识更加深刻。豪迈是一家非常巧的公司,他用的是巧劲,而不是蛮干。尽管有点像夹缝中求生存,不是那种朝着一个大产业,不管挣不挣钱,就是要死磕到底的发展路径,但这可能也是在豪迈这样的背景情况下,适合它的发展道路,适合才是好的。
就像张总说的,豪迈靠什么发展?豪迈凭什么发展?豪迈没有特定的大客户,没有特殊的原材料,没有矿,没有特别的专利,没有特别的地理位置等等?豪迈凭什么呢?
用文化和机制聚集了大量的工匠来改善和创新创造,突破技术难关推动公司发展。它就像裁缝铺,里面需要能人巧匠,而不是服装厂那样的批量化生产。
证券之星估值分析提示豪迈科技盈利能力良好,未来营收成长性一般。综合基本面各维度看,股价合理。更多
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