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国信证券:中密控股机械密封行业龙头持续推进国际化发展

发布时间:2024-12-20 21:15:46 作者: hth登录入口官网

  国信证券发布研报,对中密控股三季报进行点评,公司2024年前三季度营收11.43亿元,同比增长15.56%;归母净利润2.71亿元,同比增长9.15%,营收增长主要系:1)装备制造业(增量业务)增长;2)特种阀门板块快速地增长。2024年前三季度毛利率/净利率分别为47.14%/23.98%,同比变动-4.05/-2.33%,毛利率下降主要系石化领域资本开支减少,机械密封市场之间的竞争激烈所致。公司费用管控良好,前三季度三费费用率15.46%,同比下降1.27个%。

  第三季度公司存量业务有所回暖,实现增长。增量业务方面,受宏观经济影响,石化行业新上项目减少、项目节奏放缓,增量市场的竞争激烈,短期内市场需求较为低迷。但公司综合竞争力强,保持了较高市场占有率,前三季度增量业务营收实现同比增长。存量业务方面,2024年上半年公司存量业务营收下降,根本原因是下业需求较低迷、用户装置效益会降低导致装置开工率下降、用户压缩开支。第三季度公司存量业务有所回暖,实现盈利收入同比增长。

  国际业务、特种阀门版块实现迅速增加。前三季度公司国际业收入保持较快增长,增长根本原因:1)公司紧跟国家“一带一路”倡议大力开拓国际市场;2)公司逐步搭建海外本土团队,增加海外服务布点,国际业务服务能力持续提升。此外,公司特种阀门板块实现迅速增加,主要系子公司新地佩尔市场拓展成果较好,在水工、石化领域签订多个大项目订单。

  并购德国知名导向环公司,逐渐增强国际竞争力。公司持续推进德国KSGmbH并购项目,目前已收购其70%股权,剩余30%股权预计明年交割。德国KSGmbH主要生产管材、型材、棒材和板材等树脂类层压材料及导向环等产品,产品性能处于全球领先水平,品牌知名度高,产品大范围的应用于工程机械和电气等领域,是子公司优泰科的供应商。KSGmbH历史销售规模和利润较为稳定,2024年三季度收入并表约2000万元。

  投资建议:考虑国内石化行业新增项目减少,机械密封行业竞争非常激烈,下调2024-2026年盈利预测,预计2024-2026年归母纯利润是3.73、4.29、4.94亿元(原值为3.80、4.36、5.01亿元),对应PE 20、18、15倍,维持“优于大市”评级。返回搜狐,查看更加多


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